:: O Estado de S.Paulo

Custos e benefícios das intervenções cambiais
José Márcio Camargo
27/09/2010
Com taxas de juros próximas a zero e aumento do volume de compras de ativos financeiros pelos bancos centrais no mundo desenvolvido (Estados Unidos, Europa e Japão), o deslocamento do excesso de liquidez em direção aos países emergentes, que têm uma expectativa de juros mais elevada, está gerando forte pressão por valorização das moedas desses países.
Essas políticas distorcem a estrutura de preços relativos e, diante da possibilidade de que elas serão mantidas por um "longo período de tempo", o resultado poderá ser uma valorização "excessiva" das moedas, no sentido de que a estrutura de preços relativos deixará de refletir os diferenciais de produtividade e a disponibilidade relativa dos fatores de produção entre os países.
Para evitar que isso ocorra, muitos governos têm adotado uma estratégia de intervenção no mercado de câmbio, comprando dólares. A ideia é que uma atitude passiva faria com que setores que seriam competitivos em condições normais tornar-se-iam não competitivos diante das distorções causadas por essas políticas, com efeitos deletérios importantes sobre a estrutura produtiva do país no longo prazo, principalmente para a indústria.